绅士的品格
专访林园：不会因净值大幅波动而焦虑 科技行业机会和科技股机会是两回事_我的网站
一 | 毕业于汉中市卫生学校西医专业，深圳大学电子技术与计算机专业，曾就职于深圳红会医院。自1989年进入证券市场，至今已拥有逾30年投资经验。 个人或所在机构曾获2024东方财富风云际会“年度品牌价值私募基金公司”、2023东方财富风云际会“年度卓越价值私募基金公司”、私募排排网2020年常青树私募基金经理等业内奖项。
二 | 记者8月17日从市场监管总局了解到，近日，市场监管总局（国家认监委）批准立项的《汽车芯片机构认证审查 通用评价要求》等五项认证认可行业标准发布。该五项标准构建了全球首个针对汽车芯片全产业链相关机构的国家层面能力评价标准体系，标志着我国在构建自主可控的汽车芯片质量保障体系方面取得重大制度突破，也有助于推动形成万亿级汽车芯片产业生态。 汽车芯片是智能网联汽车的中枢神经，也是核心战略资源。长期以来，由于缺乏统一的评价体系，国产芯片在上车应用过程中面临准入壁垒高、市场信任度低等挑战，规模化应用受阻。
三 | 熬过极端分化行情涨跌轮回本是股市规律 第一财经：最近，我们看到以林园投资为代表的一众“老风格”基金，迎来净值的大幅修复。
四 | 从政策设计上，市场监管总局表示，此次发布的五项标准，系统构建了汽车芯片领域机构能力评价体系，既确立了汽车芯片机构认证审查的通用评价要求，又为设计、认证、测试、算力等各类机构提供了能力评价的专业指引和操作遵循，将有效引导全产业链机构提升专业能力，保障汽车芯片认证审查活动的专业性、一致性和权威性，加速打通国产芯片从研发到上车应用的质量链条，为行业高质量发展奠定坚实制度基础，推动形成万亿级汽车芯片产业生态。回想上半年科技极端分化行情带来的压力和质疑，行情走到现在，您有“松口气”的感觉吗？ 林园：没有，我完全没有这种感觉。
五 | 一位资深汽车芯片专家对记者表示，以往对汽车芯片的评价主要围绕产品与技术层面展开，此次发布的标准则聚焦于另一层面，即对芯片评测认证机构的资质与能力提出规范性要求。我的感受，和普通投资者、和市场整体的感受完全不一样。“相当于此次标准为汽车芯片行业指明了该用什么样的‘尺’来检测产品，以及应该用哪种标准进行校准。我也没觉得市场有多大问题，也不觉得大家过度紧张、没必要焦虑。这都是多年做投资养成的习惯。本质上是对整个产业链条评价体系的系统性完善。” “通过采用统一标准，各个检测机构在满足统一的资质要求后，其对于产品的检测结果就可以被认为是行业通用的，每家整车厂或一级供应商不需要再单独重复试验，大大降低了行业研发验证成本，测试与认证结果的可信度显著提升。这种市场走势以前反复出现过，每隔几年就会来一次。我们心里很清楚，这就是股市的规律，很简单：涨多了就会跌，跌多了自然就会涨。”上述专家介绍。 站在几十年长周期视角当前尤其是消费板块估值处于低位 第一财经：您曾称当下是“几十年难遇的低估区间”，所以您如何定性7月以来这轮非科技股的修复？究竟是超跌反弹，还是趋势拐点？ 林园：拉长几十年时间来看，现在的估值确实是非常便宜的。
六 | 相关企业也对标准完善表示期待。黑芝麻智能相关负责人表示，汽车芯片认证认可标准体系的落地，对构建万亿级汽车芯片产业生态有着基础性、支撑性的关键作用。 “统一的评价体系能够系统性提升全产业链的质量管控水平与产品一致性，降低主机厂的芯片选型与验证成本，加速国产芯片的渗透节奏，以规模化应用带动产业整体体量增长。
七 | 这个估值不是单看股价，还要看投资回报率、股息率这些指标。结合现在的经济环境综合去看，才得出的这个判断。同时，标准为芯片设计、认证测试、整车制造等全链条企业提供了统一的行业语言，能够大幅减少跨主体的沟通成本与适配成本，加速技术、产品、资源的高效流转。 第一财经：您所说的股价几十年低位，单单是指非科技股？还是涵盖了整个大盘指数、各类宽基指数？ 林园：我主要说的是我们布局的标的，就是大家口中的传统行业、消费类上市公司。 科技行业前景广阔但个股高淘汰率是行业固有属性 第一财经：您在7月的直播中提到，科技股存在“100%风险”，超出了自身能力圈。那您如何看待本轮科技股反弹？毕竟不少科技龙头个股的业绩表现还是很能打的。 林园：我说科技股有100%风险，不只是现在，长期来看，科技股几乎一直都是百分百的风险属性。
八 | ”黑芝麻智能相关负责人说。 相关标准的落地也有助于中国智能网联汽车走向全球。
九 | 科技行业看着热闹，但真正能长期站稳脚跟、最终走出来的公司少得可怜，基本可以忽略不计。 第一财经：那在科技赛道中，您认为有哪些机会值得关注，又有哪些陷阱需要规避？ 林园：科技赛道的机会肯定很大，这是明摆着的。
十 | 有专家提出，在新兴领域的率先探索，有助于确立中国在相关技术领域的国际话语权。以智能网联汽车为例，随着智能驾驶的大规模推广，中国在该领域具备领先优势，相关标准若制定完善，将对国际产生影响力并实现接轨。AI、机器人这些都是颠覆性的变革性行业，机会毋庸置疑，现在行业也才刚刚起步。
十一 | 此外，在RISC-V和Chiplet等技术领域，全球均处于起步阶段，基本处于同一起跑线。若能围绕这些新技术形成全球范围广泛接受的标准，将对行业产生重大影响。 在标准落地方面，市场监管总局（国家认监委）表示，将推动标准尽快落地实施，强化标准在市场监管中的应用，为巩固我国新能源汽车产业全球领先优势，建设制造强国、质量强国提供坚实支撑。但我说的百分百风险，是长期维度的风险，不是说当下正在反弹的这些个股马上就会出问题。
十二 | （记者 王文博 袁小康）。 第一财经：所以您的核心逻辑是，要区分科技行业的赛道机会和具体个股的投资机会？ 林园：对的。行业空间确实巨大，但最后真正能跑出来的公司，不一定就是你现在持有的、市场热门的这些标的。就像你说的，有些科技龙头现在业绩看着很好，但它没有真正的壁垒，随时会被新的技术、新的公司替代。 第一财经：科技行业整体向好、个股却分化严重，这种撕裂感，主要是估值、股价、基本面的问题，还是其他原因导致的？ 林园：这和估值一点关系都没有，也不是市场讲故事的问题，就是行业本质决定的。
十三 | 核心就是新旧更替太快，老的企业很容易被淘汰。科技公司特别烧钱，业绩、产能全靠持续砸钱堆出来。一旦市场需求、技术路线变了，之前所有的投入基本就是打水漂，能长久存活、沉淀下来的科技企业非常少。 不追逐创新药高弹性医药投资优先押注慢病确定性 第一财经：本轮非科技股反弹冷热不均，其中医药板块修复尤为亮眼。您持仓大多是医药传统标的，而创新药个股的反弹弹性明显更大，您是否会考虑在医药板块内部切换投资风格？ 林园：医药各个细分方向我们都有布局，但核心仓位，还是集中在慢性病赛道。
十四 | 现在的医学手段，对大多数慢性病都有成熟的对症治疗方法。我们重点布局的，是慢性病衍生出来的各类并发症相关领域。对应的药品、保健品，核心作用就是延续患者的生命、维持身体基本机能。很多七八十岁的老人，身体血管、各项机能都老化了，已经没法做手术，只能靠保守治疗维持生命。我们主要投的，就是这类能实实在在延续生命、有确定性价值的标的。 第一财经：但您不觉得部分创新药股的股价、业绩更有爆发力，投资故事也更有吸引力吗？ 林园：可能是我的固有偏好。医学能治病，但改变不了人的衰老规律，所以我们对创新药一直比较谨慎。
十五 | 我们选赛道，最看重确定性。现在大家生活水平提高，肥胖人群越来越多，很多慢性病都是肥胖引发的。所以我们重点关注减重、肥胖相关的赛道，只要体重降下来，很多毛病自然就好转了。
十六 | 有色消费以及红利和自由现金流ETF迎来历史性机会 第一财经：您如何看待有色、消费等传统板块，以及近期资金持续增配的红利ETF、自由现金流ETF这类指数产品？ 林园：我觉得这些都是历史性的机会，估值非常便宜，全都有投资机会。这些板块算是市场里的难兄难弟，整体逻辑都差不多。
十七 | 市场纠结源于贪念价值投资要平常心看待波动 第一财经：今年无论是散户还是高净值投资者，整体心态都十分矛盾纠结：有人追逐赛道轮动，有人坚持均衡配置，有人坐等市场高低切换。大家既担忧AI新赛道估值过高，又怕科技股持续走弱、传统板块业绩无法带动指数。您怎么看待当下市场的投资心态？ 林园：说到底就是人的贪性导致的，贪心让人患得患失、想东想西，来回纠结。我们做价值投资，就是抓核心逻辑、稳住心态。真正吃透了价值投资，面对市场波动就平常心看待。就算短期行情不如意、账户有波动，也没什么大不了的，放平心态就好，实在不行就休息、睡觉，不用纠结。
十八 | 第一财经：无论是基金配置还是个股投资，当下行情下，哑铃策略、均衡配置的思路还管用吗？ 林园：这套策略肯定是有用的。但对我、对我们公司来说，投资思路是抓重点、抓核心大事。
十九 | 我不追求每一轮行情都赚钱、次次都要高收益。一辈子抓住一次顶级的大机会，就足够了。
| 下半年科技价值难共振两大赛道或将维持对立走势 第一财经：您如何看待下半年市场行情？科技赛道和价值赛道，是否会走出更加均衡的走势？ 林园：看下半年短期行情，科技和价值这两大赛道还是对立走势，不是共振、相辅相成的关系。现在全球市场都是这个格局：科技股短期走的是牛市，传统价值股还处在熊市区间，我们一直重点警惕科技赛道的风险。 投资立足人性与价值常识坚守常识和基本逻辑才是关键 第一财经：上半年极端的K型分化行情，是否颠覆了您对科技、价值、风控的固有判断，是否让您对投资逻辑产生新的思考？ 林园：我过往的经验就是，但凡我听市场的各种声音、想着改变自己的固有逻辑，最后基本都是错的，甚至差点出大问题。
| 投资归根结底就是人性和价值常识，这两样东西不会变。我也会复盘行情、思考市场变化，但最后结论都一样：核心逻辑不能变、持仓不能乱动。 港股整体仍然被低估消费医药标的性价比凸显 第一财经：您如何看待当下港股的估值水平和投资机会？ 林园：港股现在整体还是很便宜的，机会很不错。港股有很多贴近民生、消费的传统企业，现在都值得布局。尤其是港股医药，不少公司估值低、回报率处在历史高位，性价比非常高。港股和A股联动性很强，现在估值也基本持平。
| 现在做港股的资金越来越多，但A股依旧是市场的核心主战场。 林园投资免责声明： 本文所载内容仅供专业投资者参考使用。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本文所载信息或所述意见并不构成对任何人的投资建议。
（文章来源：第一财经）。
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Published on:13:11:03